长线角度分析伊利股份

首先是赛道：乳制品之前其实不算一个太好的赛道，在伊利和蒙牛走出之前也是充满竞争的一个行业，至于伊利是怎么在一个充分竞争的行业成长起来的不是我们今天要探讨的重点，高频消费品可以说是没有天花板，经济周期的影响也非常小。单从消费属性来看牛奶要远好于白酒和调料的，牛奶可以天天喝，但是白酒你能天天喝？至于酱油十多块钱一瓶都能用一二个月了。一箱50块左右的伊利金典，一天一瓶也就十二天喝完了，你能说海天有伊利好？

竞争格局：目前的乳制品行业竞争格局相当清晰，两巨头占据了国内市场的50%，虽然还没有到独孤求败的地步，集中度也还有提升的可能。从充分竞争行业中走出来的巨头核心竞争力只会越来越强，这就是胜而求后战。看伊利的净资产收益率就是明证，公司ROE从2013年的低点23.15%稳步上升到去年的26.38%，在整个市场有这个实力的企业相当的少。下游市场空间，三四线城市及农村地区的消费有望成为未来乳制品企业增长的主动力。

公司战略定位及执行力：伊利近几年开始了全球化布局，公司战略定位清晰，就是要做全球第一。朝着“5年内跻身全球前三，10年内全球第一”的伟大目标前进；更长期时间内，公司将非乳业务逐渐培育成下一阶段的主要增长驱动力。目前已经建立了覆盖全球的资源体系，在欧洲建立研发中心，在大洋洲建立乳业基地，在美洲，主导实施全球农业食品领域高端智慧集群——中美食品智慧谷。

品牌：伊利，滋养生命活力。伊利的品牌的渗透率达到了90%，不知道伊利的人几乎没有。酸奶事业部“畅轻”品牌连续5年低温酸奶排名第一，“每益添”占清爽型活性乳酸菌饮料细分市场第一；健康饮品事业部“畅意”综合品牌力连续4年保持第一。

品质：像牛奶这种快消品消费者对产品的安全达到了极致的高标准，因为一些行业发展的历史问题（毒奶粉、伊利蒙牛X宗罪）消费者始终有一些担忧，但伊利从源头、到生产、到渠道都进行严密的监控。伊利将品质视为生命，致力于生产100%安全、100%健康的乳制品，将质量管理工作战略升级为“质量领先3210战略”，聚焦“全球最优品质”，持续升级全球质量管理体系，将严苛的质量管控标准贯穿于全球产业链，保证零食品安全事件。

渠道：高频消费品渠道非常重要，伊利常温液态类乳制品市场渗透率达84.3%，而伊利的全国网点有200万个，乡镇村网点达103.9万家。线上渠道正积极发力，今年双十一线上销售斩获全平台第一，伊利金典登顶全网高端白奶份额榜首，安慕希AMX-0蔗糖新品双11当晚直播销售一空；伊利女士高铁高钙奶粉，登顶天猫份额第一名，同比增长115%。线下渠道采用深度分销模式，从厂家到终端只有一级经销商，由公司直接派出销售人员，公司对渠道的把控力度强，公司战略能够执行到底。公司渠道深度比蒙牛覆盖率更高，与终端消费者更接近，能快速得到市场反响。

奶源：公司旗下拥有三家规模化牧场企业：优然牧业（间接持股40%）、赛科星（间接持股23.34%）和中地乳业（间接持股31.87%），通过间接控制上述牧场，公司将拥有8.4万头存栏奶牛，控制原奶年产量37万吨。收购中地乳业已通过反垄断调查，中地拥有8个现代化牧场，分布在北京、宁夏、内蒙古、山西、天津、河北。这样带来的好处是可以严格把控奶源的品质，并且平抑奶源价格波动的风险，加速公司低温奶的扩张。

产品：2006年推出了高端常温白奶品牌金典，2014年推出安慕希抢占常温酸奶份额，截止至2019年，伊利共拥有2款200 亿级大单品（安慕希和纯牛奶）、2 款100亿级大单品（金典和优酸乳）、10 款10亿级大单品。今年伊利全球合作伙伴大会上伊利各大事业部推出百余款新品，其中，冷饮事业部携巧乐兹、甄稀、冰工厂、须尽欢等一系列品牌亮相。酸奶事业部“畅轻”品牌围绕健康功能创新，推出青提芦荟新口味和主打膳食纤维的“纤酪乳”及帮助餐后减轻负担的“餐后轻盈”等新品，奶粉事业部发布QQ星儿童成长配方奶粉系列，覆盖儿童奶粉的细分市场。

把伊利的竞争优势又重新梳理了一遍，至于研发优势，在全球合作伙伴大会上百余款新品的推出就是实力的证明，这些都将在伊利走向全球第一的征途中发挥关键作用。

伊利是一家我们日常都能接触到的企业，从多个方面看它都是一家优秀的企业。投资其实很简单，就是寻找优质企业，并陪伴它走向伟大，而在这个过程中我们能享受到丰厚的回报！