（报告出品方/分析师：万联证券 陈雯 叶柏良）

1.1 1 月白酒淘系平台量升价跌，京东销售额大幅增长

1月白酒淘系平台销售量升价跌，9个月来首次实现销售额同比正增长。

根据阿里系平台数据，1月白酒淘系线上销售额9个月来首次实现同比正增长，线上销售额为 17.95亿元（YoY+14.30%），环比增长94.76%。1月白酒销售量升价跌，线上销量360.82万件（YoY+15.25%），环比增长52.09%，均价为497.48元（YoY-0.83%），环比增长28.05%。

春节聚餐、宴请等活动带动白酒需求增加，疫情防控趋稳的背景下消费环境总体向好，本月销售额有所增加。

京东白酒销售额大幅增长，拼多多增速维持高位。

根据萝卜投资数据，1月京东白酒销售额刷新自2020年1月以来最高纪录，高达55.48亿元，同比大幅增长186.53%。

拼多多白酒销售额为7.75亿元，同比增长56.86%，保持在历史高位。两大综合电商平台在销售额绝对值及同比增速上仍存在一定差距。

1.2 茅台销售额同比跌幅显著收窄，五粮液销售维持回暖趋势

1月茅台线上销售额同比跌幅显著收窄，京东渠道优势明显。

根据萝卜投资数据，贵州茅台1月淘系平台、京东、拼多多三大电商销售总额为7.69亿元，同比跌幅显著收窄至6.43%。

京东渠道优势明显，销售占比逾90%。

淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为0.44/7.12/0.12亿元，占比分别为5.78%/92.69%/1.53%。

20年普飞和飞天散瓶价格表现分化。

根据今日酒价数据，1月20年普飞单瓶价格落在3200元至3300元价格区间，月内呈下降趋势，但仍处于历史较高位；飞天散瓶单瓶价格落在2770元至2830元价格区间，月内呈波动上升趋势。整体来说，1月茅台酒批价维持稳定，波动区间不超百元。

五粮液线上销售维持回暖趋势，京东渠道优势略优于淘系平台。

根据萝卜投资数据，五粮液1月淘系平台与京东线上销售总额7.92亿元，同比增长14.22%，已连续3个月维持同比正增长，线上销售回暖态势筑稳。

京东销售额占比超半数，略胜淘系平台。

淘系平台和京东销售额分别为3.35和4.57亿元，占比分别为42.25%和57.75%。

五粮液酒价格基本保持稳定。

根据今日酒价数据，1月普五（八代）单瓶价格落在965元至970元价格区间，普五（七代）价格落在960元至970元价格区间，月初价格小幅下调后维持稳定，控价能力良好。

2.1 淘系平台量增价跌，京东主战场表现不俗

1月淘系平台啤酒销售额同比转正，量增价跌。根据阿里系平台数据，1月啤酒淘系线上销售额为2.29亿元（YoY+35.43%），环比+97.36%，自2021年2月以来首次实现同比正增长。

量价拆分来看，1月啤酒线上销量276.77万件（YoY+60.18%），环比+86.15%，线上均价 为82.56元（YoY-15.45%），环比+6.02%，量增价跌主因为春节促销优惠活动。

京东啤酒业绩增速亮眼，拼多多同比正增长趋势渐稳。

根据萝卜投资数据，1月京东啤酒销售额为2.65亿元，同比大幅增长96.75%；拼多多啤酒销售额为0.51亿元，同比增长20.29%。

京东及拼多多两大综合电商平台自2021年7月起啤酒销售额均实现中高速同比正增长，受益于节前消费高热度及平台物流优势，京东本月销售额增速格外亮眼。

2.2 节前消费需求旺盛，啤酒双龙头业绩喜人

1月青岛啤酒线上销售额为近一年次高点，淘系平台占比远超京东。

根据萝卜投资数据，1月青岛啤酒淘系平台与京东线上销售总额0.91亿元，同比增长22.54%，主要系节前消费环境好转，消费者购买需求旺盛所致。

淘系平台销售额占比远超京东，1月淘系平台、京东线上销售额分别为0.56/0.36亿元，占比分别为61.06%/38.94%。

1月百威啤酒实现三个月以来首次同比正增速，淘系平台和京东为线上销售主力。

根据萝卜投资数据，1月百威啤酒三大电商线上销售额1.07亿元，同比增长20.02%，实现近三个月以来首次同比正增长。

淘系平台占比远超京东。

1月淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为6492.86/4152.11/5.80万元，占比分别为60.96%/38.98%/0.05%。

3.1 淘系零食消费需求分流，京东乘势而上

1月淘系平台零食消费需求分流，销售额同比降幅缩窄。

根据阿里平台销售数据，1月零食淘系线上销售额为82.69亿元（YoY-15.62%），环比44.72%。

春节预热带动零食销售环比提升，但抖音、美团及商家自营微信小程序等新兴电商平台分流需求，本月休闲零食行业同比销售额仍处于下滑态势，但降幅较前月有所收窄。

量价拆分来看，1月零食线上销量为2.64亿件（YoY-4.28%），环比18.92%。均价为31.35元（YoY-11.84%），环比21.70%，量价均有一定下降。

京东销售额同比转跌为涨，拼多多销售额同比下滑。

根据萝卜投资数据，1月京东休闲零食销售额为40.95亿元，同比大幅增长43.15%，成功逆转近3个月以来跌幅持续扩大的态势；拼多多休闲零食销售额为31.44亿元，同比减少1.66%，较前值+21.07%下滑程度较深。

3.2 两大巨头

1 月销售额均登顶新高，坚果品类居畅销榜首1月三只松鼠线上销售额登顶历史新高，淘系平台占据半壁江山。

根据萝卜投资数据，1月三只松鼠三大电商线上销售总额登顶历史新高，达20.28亿元，同比增长30.07%，同比增幅明显提高。

淘系平台占据半壁江山。1月淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为10.86/8.69/0.72亿元，占比分别为53.58%/42.85%/3.57%。

1月三只松鼠延续坚果主打路线。

根据天猫旗舰店1月份销售数据，三只松鼠旗舰店山核桃/坚果/炒货板块实现销售额40769.75万元，占比达到75.19%，销售额占比较上月进一步提升。

饼干/膨化销售额1922.29万元，占比为3.55%；牛肉干/猪肉脯/卤味零食销售额为1731.40万元，占比达到3.19%；糕点/点心销售额为1204.77万元，占比为2.22%。

受春节期间大众休闲零食消费习惯的影响，坚果炒货份额大幅攀升。

1月良品铺子销售额首次突破10亿元，京东平台占比小幅提升。

根据萝卜投资数据，1月良品铺子三大电商线上销售额自2020年5月以来首次突破10亿元，达 12.16亿元，同比增长95.61%，主因预计为多品牌声势浩大加入年货大战，叠加消费环境改善及新生消费主力习惯改变，作为休闲零食龙头品牌良品铺子收获颇丰。

京东平台销售额占比小幅提升，逼近淘系平台销售规模。

1月淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为6.35/5.80/0.01亿元，占比分别为52.26%/47.65%/0.09%。

1月良品铺子坚持全品类多元化创新，坚果品类占据成交榜首。

1月良品铺子旗舰店山核桃/坚果/炒货板块实现销售额29181.13万元，坚果品类销售占比过半，达到56.80%。

牛肉干/猪肉脯/卤味零食销售额为4752.94万元，占比达到9.25%；饼干/膨化销售额2445.89万元，占比为4.76%；糕点/点心实现销售额1860.97万元，占比为3.62%。

4.1 乳制品淘系平台量价齐升，拼多多销售额大幅下滑

1月淘系平台乳制品量价齐升。

根据阿里平台销售数据，1月乳制品阿里平台销售额为23.37亿元（YoY+158.43%），环比+103.92%，销量为3464.25万件（YoY+128.79%），环比+9.39%，均价为67.47元（YoY+12.95%），环比86.42%。

本月销售旺季放量叠加提价效应，共同带动销售额大幅提升。

京东乳制品销售额同比延续上涨态势，拼多多销售额大幅下滑。

根据萝卜投资数据，1月京东乳制品销售额为18.97亿元，同比大幅增长174.00%；拼多多乳制品销售额为2.92亿元，较上月亿元5.99下跌过半，同比减少22.55%，较前值+79.18%下滑程度较深。

4.2 双龙头线上销售火爆，纯牛奶品类受青睐

1月伊利股份线上销售额回暖，京东销售占比提升超越淘系平台。

根据萝卜投资数据，1月伊利股份三大电商线上销售总额为6.62亿元，同比增长44.14%，借助节前消费热潮一举终结连续4个月同比下滑趋势。

京东销售占比大幅提升，超越淘系平台位列第一。

1月淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为2.75/3.62/0.24亿元，占比分别为41.64%/54.68%/3.68%。

伊利多品类均衡发展，纯牛奶为主打产品，成人奶粉、调制乳次之。

1月伊利旗舰店销售额占比最大的品类为纯牛奶，实现销售额796.07万元，占比达到42.48%；成人奶粉实现线上销售额433.56万元，占比达到23.14%；调制乳（风味奶）实现销售额174.52万元，占比为9.31%；含乳饮料实现线上销售额152.95万元，占比达到8.16%；酸奶实现线上销售额124.03万元，占比达到6.62%。植物奶实现销售额119.94万元，占比6.40%。

1月蒙牛乳业线上销售火爆，淘系平台销售额领跑。

根据萝卜投资数据，1月蒙牛乳业三大电商线上销售总额为7.76亿元，同比大幅拉升110.14%。

淘系平台销售占比虽较上月小幅下降，但仍领先其他渠道，京东占比则有所提升。

1月淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为4.35/2.98/0.43亿元，占比分别为56.02%/38.47%/5.51%。

蒙牛主打纯牛奶品类，销售占比超九成。

1月蒙牛旗舰店销售额占比最大的品类为纯牛奶，实现销售额1169.76万元，占比达到90.60%；含乳饮料实现销售额56.52万元，占比达到4.38%；酸奶实现销售额51.32万元，占比达到3.97%；其他品类销售额占比均未超过1%。

5.1 多平台销售表现分化，京东销售额同比大幅增长

调味品淘系平台销量持续下滑，价格保持稳定。

根据阿里平台销售数据，1月调味品阿里平台销售额为8.75亿元（YoY-29.88%），环比-16.52%，销量为3856.14万件（YoY-19.49%），环比-12.79%，均价为22.69元（YoY-12.90%），环比-4.28%。

本月调味品行业销量延续2021年6月起的下降趋势，均价稳定在15-25元价格带。

考虑到京东、拼多多等其他电商平台分流程度较大，仅淘系平台数据缺乏代表性。

京东和拼多多调味品销售表现大相径庭。

根据萝卜投资数据，1月京东调味品销售额为24.48亿元，同比大幅增长177.70%；拼多多调味品销售额为21.02亿元，同比减少10.14%。

5.2 海天销售额同比增速陡增，产品销售结构稳定

1月海天味业线上销售额同比增速陡增，淘系平台优势有所削减。

根据萝卜投资数据，1月海天味业三大电商线上销售总额为1.14亿元，同比增长93.32%。

京东销售占比较上月扩张迅速，淘系平台优势有所削减。

1月淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为0.67/0.42/0.04亿元，占比分别为59.36%/37.09%/3.56%。

1月海天味业产品销售结构稳定，酱油为主打产品。

根据天猫1月份销售数据，海天旗舰店酱油板块实现销售额248.42万元，占比达到62.70%，销售额占比与上月基本持平。

酱类调料销售额42.19万元，占比为10.65%；蚝油销售额为35.64万元，占比达到9.00%；醋制品销售额为20.69万元，占比为5.22%；料酒销售额为15.13万元，占比为3.82%。

6.1 报告总结

1月各大电商平台线上销售数据公布，今年春节黄金周早于往年，部分食品饮料消费需求提前至1月使得各子行业销售数据均有亮眼表现。

酒类中白酒高端龙头销售回暖，啤酒多平台销售额提升；大众品各细分品类龙头线上销售业绩均有上佳表现。

渠道对比来看，三大电商中淘系平台与京东仍占据主导地位，京东线上销售增长迅猛，白酒、乳制品、调味品行业销售额同比增速均超过150%。

白酒行业京东拥有绝对渠道优势，啤酒行业淘系平台销售额占比逾六成；大众品行业淘系平台凭借先发优势与多年积累领先京东，各子行业销售额均占比过半。

食品饮料线上销售迎来开门红，长期需求确定性和成长性较强的高端、次高端白酒龙头，以及消费需求旺盛、行业景气度高的大众品龙头。

6.2 风险因素

1.政策风险：食品饮料中的诸多板块，如白酒等，与政策关联度较大，限制或管控相应产品于某些消费场景的消费将会带来较大的行业调整。

2. 食品安全风险：食品安全是消费者关注的重中之重，消费者对出现食品安全问题的产品及公司甚至行业的信任度及消费意愿将大幅下降。

3. 疫情风险：国内疫情局部出现反复，且海外疫情尚未完全得到控制，我国仍面临不确定的外部环境以及疫情防控常态化的风险，受疫情影响食品饮料供需两端可能面临较大的风险。

4. 经济增速不及预期风险：白酒等子板块仍有一定的周期性，提示经济增速不及预期的风险。

5.各平台数据统计有误及统计不全风险：淘数据及萝卜投资存在数据统计有误及统计不全风险，报告数据仅供参考。

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