□蒋璟璟

《国务院办公厅关于推动个人养老金发展的意见》21日公布。意见规定，个人养老金实行个人账户制度，缴费完全由参加人个人承担，实行完全积累。账户封闭运行，不得提前支取。参加人可以自主选择投资银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等金融产品。每年缴纳个人养老金的上限为12000元，国家制定税收优惠政策。参加人达到退休年龄或符合其他领取养老金的情形，可以领取个人养老金。（新华社）

个人养老金制度靴子落地，其作为“基本养老保险”之外的补充，对于推动多层次、多支柱养老保障体系建设，意义重大。事实上，国人素来有强烈的储蓄习惯，也有“攒钱防老”的忧患意识，这些背景都为“个人养老金制度”的铺开奠定了有利条件。在此基础上，“个人养老金制度”所带来的重大变化在于，使之进一步高效化、连续化和标准化，而这很可能意味着未来资金回报的提升。

新近发布的《意见》，堪称是关于“个人养老金”的顶层设计，其内容林林总总，实则大致可以分为两部分理解。其一，就是“鼓励”。提出制定税收优惠，引导居民参与其中；其二，则是“规范”。明确了“个人开设专门账户”“账户封闭运行，不得提前支取”等重要原则，同时也严格限定了投资标的……这一系列规则安排，于个人而言约等于““积少成多”，把“延迟满足”的魅力发挥到了极致。于资本市场而言，则是拉长了资产久期。这部分长期资金进场，可在一定程度上起到稳定器之作用。

一般认为，个人养老金制度的核心逻辑，还是以“时间的艺术”来实现资产的保值增值，是为了取得可观的收益率，继而改善养老品质。这从根本上决定了，个人养老金运作，有别于近乎零风险的“零存整取”，而更应该是一个“承担一定风险，以时间平抑波动，博取合理投资回报”的过程。换而言之，这也是一项“投资”，并且是一笔“封闭期极长”“流动性极差”的投资。而这些看似不利的制约因素，或许反倒更能成全投资的胜率。

如同所有“投资”一样，个人养老金，一样适用“投资有风险，入市需谨慎”的信条。而这，就对参加人的资产配置能力、投资素养、交易纪律提出了一定的要求。以《意见》所列举的“公募基金”为例，以往相当一部分基民的表现可谓一言难尽，其惯于“跟风从众”“追涨杀跌”“短线炒作”“频繁申赎”，最终体现的结果就是“基金赚钱，基民不赚钱”，相当之惨淡。可以预见，今后必然有相当多“个人养老金”流入公募基金，如何改善其投资体验，这是一个问题！

一个基本的常识是，对于投资而言，风险承受能力和产品风险等级要匹配，资管的规模与“投资者教育”“投顾服务”的发展发达程度更要适配。个人养老金来了，各投资机构“见钱更要见人”，必当真正从客户利益出发，履行好受托代客理财的职业使命，努力实现财富效应、助力提高养老水平。